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Moody's toma acciones de calificación sobre aseguradoras y SGRs argentinas luego del cambio de perspectiva de calificación del soberano a positiva

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Global Credit Research - 07 Mar 2017

Buenos Aires City, March 07, 2017 -- Moody's Latin America Agente de Calificación de Riesgo ("Moody's") afirmó las calificaciones de fortaleza financiera (IFS, por sus siglas en inglés) en escala global, moneda local, (GLC, por sus siglas en inglés) y en escala nacional (NS, por sus siglas en inglés) de 14 aseguradoras y 7 sociedades de garantías recíprocas de Argentina. La perspectiva de la calificación de fortaleza financiera en escala global, moneda local, de 8 de las aseguradoras y de las 7 sociedades de garantías recíprocas fue cambiada a positiva desde estable, mientras que la perspectiva de calificación de fortaleza financiera en escala global, moneda local, de 5 aseguradoras se mantiene estable. La perspectiva de calificación de fortaleza financiera en escala nacional de 13 aseguradoras y de las 7 sociedades de garantías recíprocas se mantiene estable. En la misma acción de calificación, Moody's cambió la perspectiva de las calificaciones de Provincia Seguros a estable desde negativa. Véase un listado completo de compañías y calificaciones/perspectivas más abajo.

Esta acción de calificación sobre el portafolio de aseguradoras y SGRs argentinas deriva del reciente anuncio ocurrido el 6 de marzo de 2017 por parte Moody's Investors Service de que la perspectiva de calificación de los bonos soberanos argentinos en moneda local y extranjera de B3 fue cambiada a positiva desde estable (ver comunicado de prensa titulado "Moody's cambia la perspectiva de la calificación de B3 del gobierno de Argentina a positiva desde estable; afirmación de calificaciones").

FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES

Moody's mencionó que la afirmación de calificaciones y el cambio de perspectiva a positiva para 8 de las aseguradoras y las 7 sociedades de garantías recíprocas refleja la perspectiva positiva de la calificación soberana, dada la relativamente alta exposición de sus inversiones al riesgo soberano y los vínculos cercanos entre su perfil crediticio y el de esas entidades, lo cual significa que una suba en la calificación de los bonos soberanos argentinos beneficiaría los fundamentos crediticios de estas compañías. Las calificaciones de fortaleza financiera en escala global, moneda local, y en escala nacional de las siguientes 8 aseguradoras y de las 7 sociedades de garantías recíprocas fueron afirmadas. La perspectiva de las calificaciones de fortaleza financiera en escala global, moneda local, fue cambiada a positiva desde estable, mientras que la perspectiva de las calificaciones de fortaleza financiera en escala nacional se mantiene estable:

- Caja de Seguros S.A.: B1/Aa1.ar

- Fianzas y Credito S.A. Cia. de Seguros: B3/Baa2.ar

- La Segunda ART: B2/A1.ar

- La Segunda Compañía de Personas S.A.: B2/A1.ar

- La Segunda Coop. Ltda. Seguros: B2/A1.ar

- Origenes Seguros S.A.: B2/A2.ar

- San Cristóbal Seguros Generales: B2/A1.ar

- Seguros Sura S.A. (Argentina): B1/Aa2.ar

- Acindar Pymes S.G.R.: B2/A2.ar

- Affidavit S.G.R.: B3/Baa2.ar

- Aval Rural S.G.R.: B2/A2.ar

- Fondo de Garantías del Chaco (FOGACH): B3/Baa3.ar

- Garantía de Valores SGR: B2/A2.ar

- Integra Pymes S.G.R.: B3/Baa3.ar

- Vínculos SGR: B3/Baa3.ar

A pesar de la perspectiva positiva de las calificaciones en escala global arriba mencionadas, las perspectivas de las calificaciones en escala nacional correspondientes permanecen estables a fin de reflejar la posibilidad de que la correspondencia entre calificaciones en escala global y calificaciones en escala nacional de Argentina sea recalibrada en caso que la calificación soberana del país suba, de forma tal que la mayor parte de calificaciones en escala global se correspondan con calificaciones en escala nacional más bajas que ñas actuales. Por lo tanto, aun subiendo las calificaciones en escala global, es poco probable que las calificaciones en escala nacional sean afectadas.

Moody's señaló que la afirmación de calificación y la perspectiva estable para otras 3 aseguradoras reflejan que sus actuales calificaciones están limitadas por el techo país en moneda local de Argentina de Ba3; sin embargo, si ese techo fuera subido tras producirse un alza de la calificación soberana argentina, su actual perfil crediticio sería más fuerte dada la relativamente alta exposición de sus inversiones al riesgo soberano y los vínculos cercanos entre su perfil crediticio y el de esas aseguradoras. Las calificaciones de fortaleza financiera en escala global, moneda local, y en escala nacional de las siguientes 3 aseguradoras ha sido afirmada. Sus perspectivas de calificación se mantienen estables:

- ACE Seguros S.A.: Ba3/Aaa.ar

- Chubb Argentina de Seguros: Ba3/Aaa.ar

- QBE Seguros La Buenos Aires S.A.: Ba3/Aaa.ar

La agencia de calificación indicó que la afirmación de calificación y la perspectiva estable para dos aseguradoras reflejan la estabilidad de sus perfiles crediticios recientes y proyectados. Además, dado que la exposición de las inversiones de estas entidades al riesgo soberano en relación a su capital es relativamente baja, una suba de la calificación de los bonos soberanos de Argentina no necesariamente se traducirá en una mejora significativa de sus perfiles crediticios. Las calificaciones de fortaleza financiera en escala global, moneda local, y en escala nacional de las siguientes 2 aseguradoras han sido afirmadas. Sus perspectivas se mantienen estables:

- Allianz Argentina Compañía de Seguros S.A.: Ba3/Aaa.ar;

- BBVA Consolidar Seguros: Ba3/Aaa.ar;

Con respecto a Provincia Seguros, Moody's mencionó que la afirmación de las calificaciones de la compañía refleja su adecuada posición de mercado, así como también las ventajas que tiene gracias a su acceso a canales de distribución de productos diversificados y a las sinergias que mantiene con el Banco de la Provincia de Buenos Aires. Las calificaciones de Provincia Seguros también reflejan sus desafíos crediticios con relación a su déficit de margen de solvencia regulatorio y débil capitalización. La agencia de calificación indicó además que, si bien la perspectiva positiva de la calificación soberana de Argentina no es suficiente para contrarrestar el desafío crediticio antes mencionado, su impacto positivo resulta en un cambio de la perspectiva de las calificaciones de la compañía a estable desde negativa. En adelante, una recuperación significativa de la adecuación de capital y la rentabilidad de Provincia Seguros, junto con una suba de la calificación soberana de Argentina, podría conducir a una suba de las calificaciones de la compañía. Contrariamente, entre los factores que podrían impulsar una baja de las calificaciones de la compañía se incluyen el incumplimiento del plan de adecuación a 3 años, recientemente aprobado por el ente regulador, o un historial de rentabilidad sostenidamente débil. Las calificaciones de fortaleza financiera en escala global, moneda local, y en escala nacional de la siguiente aseguradora han sido afirmadas. Su perspectiva ha sido cambiada a estable desde negativa:

- Provincia Seguros: B3/Baa1.ar;

Además de cuestiones específicas de cada compañía que podrían derivar en cambios de sus calificaciones, las calificaciones de fortaleza financiera en escala global, moneda local, de las aseguradoras y las sociedades de garantías recíprocas calificadas de Argentina podrían ser subidas si la calificación soberana de Argentina es subida y/o si el ambiente operativo de seguros del país mejora. Contrariamente, un deterioro de la calificación soberana de Argentina y/o del ambiente operativo de seguros podría resultar en una baja de las calificaciones de estas compañías.

La principal metodología utilizada utilizada en estas calificaciones fue ACE Seguros S.A., Acindar Pymes S.G.R., Affidavit S.G.R., Allianz Argentina Compania de Seguros S.A., Aval Rural S.G.R., BBVA Consolidar Seguros, Caja de Seguros S.A., Chubb Argentina de Seguros, Fianzas y Credito S.A. Cia. de Seguros, Fondo de Garantias del Chaco (FOGACH), Garantia de Valores SGR, Integra Pymes S.G.R., La Segunda ART, La Segunda Coop. Ltda Seguros, Provincia Seguros, QBE Seguros La Buenos Aires S.A., San Cristobal Seguros Generales, Seguros Sura S.A., y Vínculos SGR fue Compañías de Seguros Generales Globales, publicada en junio de 2016. La principal metodología utilizada en estas calificaciones fue La Segunda Compania de Personas S.A. y Orígenes Seguros S.A. fue Compañías de Seguros de Vida Globales, publicada en abril de 2016. Por favor entrar a la página de Metodologías en www.moodys.com.ar para obtener una copia de esta metodología.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSR por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSR difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSR asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSR están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".za" en el caso de Sudáfrica. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología de Calificación de Moody's publicada en mayo de 2016 y titulada "Correspondencia entre calificaciones en escala nacional y calificaciones en escala global". Aunque las calificaciones en escala nacional (NSR, por sus siglas en inglés) no tienen un significado inherente absoluto en términos de riesgo de incumplimiento o pérdida esperada, se puede inferir una probabilidad histórica de incumplimiento consistente con una NSR determinada, considerando la calificación en escala global (GSR, por sus siglas en inglés) a la que corresponde en ese momento específico. Para obtener información sobre las tasas de incumplimiento histórico asociadas con las distintas categorías de calificación en escala global a lo largo de distintos horizontes de inversión, favor de consultar esta https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1060333.

ACLARACIONES REGULATORIAS

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.ar.

Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación, las aclaraciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las siguientes aclaraciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción: Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada, Revelación de la entidad calificada.

Las aclaraciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa aplican a la calificación crediticia y, de ser aplicable, a la perspectiva de la calificación o revisión de calificación respectiva.

La siguiente información de contacto se proporciona sólo con fines informativos. Consulte la pestaña de calificaciones de la página del emisor en www.moodys.com, para cada una de las calificaciones cubiertas, las revelaciones de Moody's sobre el analista líder y la entidad legal de Moody's que emitió las calificaciones.

Para emisores domiciliados en Argentina, el informe regulatorio relacionado con esta acción de calificación se encuentra disponible en www.moodys.com.ar.

Favor de entrar a www.moodys.com.ar para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com.ar para obtener las aclaraciones regulatorias adicionales de cada calificación crediticia.

Diego Nemirovsky
VP - Senior Credit Officer
Financial Institutions Group
Moody's Latin America ACR
Ing. Butty 240
16th Floor
Buenos Aires City C1001AFB
Argentina
JOURNALISTS: (800) 666 -3506
SUBSCRIBERS: (5411) 5129 2600

Marc R. Pinto, CFA
MD - Financial Institutions
Financial Institutions Group
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Releasing Office:
Moody's Latin America ACR
Ing. Butty 240
16th Floor
Buenos Aires City C1001AFB
Argentina
JOURNALISTS: (800) 666 -3506
SUBSCRIBERS: (5411) 5129 2600

No Related Data.
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Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los JPY200.000 y los JPY350.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses