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Rating Action:

Moody's toma acciones de calificación sobre seis certificados RMBS de Metrofinanciera

16 Apr 2013

Mexico, April 16, 2013 -- Moody's de México (Moody's) tomó acciones de calificación sobre seis certificados de transacciones RMBS mexicanas promovidas por Metrofinanciera. El colateral subyacente consiste de créditos hipotecarios a tasa fija, con primera prelación, denominados en UDIs y otorgados principalmente a deudores de bajos recursos en México.

La acción de calificación completa es como sigue:

Originador y Administrador: Metrofinanciera S.A.P.I. de C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad No Regulada.

Emisor: Banco Invex, S.A., Institución de Banca Múltiple, Invex Grupo Financiero, únicamente en su capacidad de fiduciario de los siguientes fideicomisos de bursatilización:

-- METROCB 04U, baja de calificación a B1 (sf) de Ba2 (sf) (Escala Global, Moneda Local) y a Baa1.mx (sf) de A2.mx (sf) (Escala Nacional de México), calificaciones colocadas en revisión para posible baja; anteriormente, el 2 de febrero de 2011 confirmadas en Ba2 (sf) (Escala Global, Moneda Local) y confirmadas en A2.mx (sf) (Escala Nacional de México)

-- METROCB 05U, baja de calificación a B1 (sf) de Ba2 (sf) (Escala Global, Moneda Local) y a Baa1.mx (sf) de A2.mx (sf) (Escala Nacional de México), calificaciones colocadas en revisión para posible baja; anteriormente, el 2 de febrero de 2011 confirmadas en Ba2 (sf) (Escala Global, Moneda Local) y confirmadas en A2.mx (sf) (Escala Nacional de México)

-- METROCB 06U, baja de calificación a Caa1 (sf) de Ba2 (sf) (Escala Global, Moneda Local) y a Caa1.mx (sf) de A2.mx (sf) (Escala Nacional de México), las calificaciones permanecen en revisión para posible baja; anteriormente el 22 de febrero de 2013 Ba2 (sf) colocada en revisión para posible baja (Escala Global, Moneda Local) y A2.mx (sf) colocada en revisión para posible baja (Escala Nacional de México)

Emisor: Bank of New York, S.A., únicamente en su capacidad de fiduciario del siguiente fideicomiso de bursatilización:

-- MFCB 05U, baja de calificación a B1 (sf) de Ba2 (sf) (Escala Global, Moneda Local) y a Baa1.mx (sf) de A2.mx (sf) (Escala Nacional de México), las calificaciones permanecen en revisión para posible baja; anteriormente el 22 de febrero de 2013 Ba2 (sf) colocada en revisión para posible baja (Escala Global, Moneda Local) y A2.mx (sf) colocada en revisión para posible baja (Escala Nacional de México)

Emisor: Banco Nacional de México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Banamex, únicamente en su capacidad de fiduciario de los siguientes fideicomisos de bursatilización:

-- MTROCB 07U, baja de calificación a Caa2 (sf) de B2 (sf) (Escala Global, Moneda Local) y a Caa2.mx (sf) de Baa3.mx (sf) (Escala Nacional de México), las calificaciones permanecen en revisión para posible baja; anteriormente el 22 de febrero de 2013 B2 (sf) colocada en revisión para posible baja (Escala Global, Moneda Local) y Baa3.mx (sf) colocada en revisión para posible baja (Escala Nacional de México)

-- MTROCB 08U, baja de calificación a Caa3 (sf) de Caa1 (sf) (Escala Global, Moneda Local) y a Caa3.mx (sf) de Caa1.mx (sf) (Escala Nacional de México), las calificaciones permanecen en revisión para posible baja; anteriormente el 22 de febrero de 2013 Caa1 (sf) colocada en revisión para posible baja (Escala Global, Moneda Local) y Caa1.mx (sf) colocada en revisión para posible baja (Escala Nacional de México)

FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES

La decisión del día de hoy responde al reciente anuncio que hiciera Metrofinanciera de que los activos de la compañía han sido embargados como resultado de un juicio iniciado en su contra. Este embargo incluyó el congelamiento de las cuentas bancarias donde la compañía recibe la cobranza de los créditos hipotecarios bursatilizados antes de remitirla a la cuenta del fideicomiso. Como resultado, es posible que Metrofinanciera no pueda transferir la cobranza a las cuentas del fideicomiso de bursatilización, incrementando considerablemente el riesgo de que no se pueda realizar en forma oportuna el pago de intereses de los certificados.

Actualmente Metrofinanciera está en proceso de girar instrucciones a los acreditados para realizar los pagos directamente en cuentas bancarias nuevas. Sin embargo, no está claro cuándo concluirá este proceso y cuándo será transferido el monto total de la cobranza a los fideicomisos de bursatilización.

Adicionalmente, los problemas legales en torno al embargo de los activos de Metrofinanciera y la incertidumbre en cuanto a su resolución afectan negativamente la estabilidad de Metrofinanciera como administrador y ponen de manifiesto el mayor riesgo operativo que enfrentan todas las transacciones, a pesar de sus niveles de mejora crediticia.

METROCB 06U, MTROCB 07U, MTROCB 08U

Actualmente los certificados METROCB 06U, MTROCB 07U y MTROCB 08U no cuentan con garantías de crédito parciales y tienen reservas de efectivo limitadas.

METROCB 04U, METROCB 05U, MFCB 05U

Actualmente los certificados METROCB 04U, METROCB 05U y MFCB 05U cuentan con garantías de pago oportuno (GPO) otorgadas por Sociedad Hipotecaria Federal y con reservas de efectivo. Las GPOs pueden utilizarse para cubrir intereses y, bajo ciertas circunstancias, para pagos de principal de los certificados Serie A.

La línea de GPO disponible para los certificados METROCB 04U es equivalente a 9% del saldo de la Serie A.

La línea de GPO disponible para los certificados METROCB 05U es equivalente a 26% del saldo de la Serie A.

La línea de GPO disponible para los certificados MFCB 05U es equivalente a 11% del saldo de la Serie A.

Las reservas de efectivo de todas las transacciones incluyen montos de efectivo que todavía no han sido conciliados y que no pueden utilizarse para hacer pagos de intereses y principal si no han sido conciliados a la fecha de pago.

El 22 de febrero de 2013, Moody's había colocado en revisión para posible baja las calificaciones de los certificados METROCB 06U, MTROCB 07U, MTROCB 08U y MFCB 05U debido a las crecientes preocupaciones en torno al potencial de una mayor severidad de la pérdida de los créditos incumplidos. La calificación de dichos certificados permanece en revisión. Adicionalmente, el día de hoy, las calificaciones de los certificados METROCB 04U y METROCB 05U fueron colocadas en revisión para posible baja. Durante el periodo de la revisión, Moody's continuará monitoreando el desempeño de estas transacciones y si el administrador es capaz de transferir la cobranza de los créditos bursatilizados a los fideicomisos. Dependiendo del tiempo en que se resuelva la interrupción de la transferencia de la cobranza a los fideicomisos, la calificación de los certificados pudiera ser bajada nuevamente para reflejar una potencial pérdida esperada más elevada. Adicionalmente, las calificaciones de los certificados METROCB 06U, MTROCB 07U, MTROCB 08U y MFCB 05U también pudieran ser bajadas al concluir la revisión de las severidades de las transacciones, como lo mencionamos en el comunicado de prensa titulado "Moody's coloca las calificaciones de 18 certificados bursátiles RMBS de sofoles en revisión a la baja", de fecha 22 de febrero de 2013.

Debido a que la acción de calificación del día de hoy es por monitoreo, no fue aplicable realizar una revisión de las prácticas de originación. Moody's tomó en cuenta las prácticas del administrador y las consideró adecuadas.

Las metodologías utilizadas en estas calificaciones fueron "Enfoque de Moody's para Calificar Bursatilizaciones de Créditos Hipotecarios (RMBS) en México", publicada en agosto de 2012 y "Metodología de Moody's para Monitorear Bursatilizaciones Mexicanas Respaldadas por Hipotecas (RMBS)" publicada en agosto de 2009. Favor de entrar a la pestaña de metodologías en www.moodys.com.mx para obtener una copia de estas metodologías. En su decisión de bajar las calificaciones de los certificados, Moody's también tomó en consideración la guía de implementación de calificaciones titulada "Enfoque de Moody's para Calificar Instrumentos de Deuda de Tipo Financiamiento Estructurado que están en Incumplimiento", publicada en noviembre de 2009. Otras metodologías y factores que pudieron haber sido considerados en estas calificaciones, también se encuentran disponibles en www.moodys.com.mx.

Las Calificaciones en Escala Nacional de Moody's (NSRs por sus siglas en inglés) son medidas relativas de la calidad crediticia entre emisiones y emisores de deuda dentro de un país determinado, lo que permite que los participantes del mercado hagan una mejor diferenciación entre riesgos relativos. Las NSRs difieren de las calificaciones en la escala global en el sentido de que no son globalmente comparables contra el universo de entidades calificadas por Moody's, sino únicamente contra otras NSRs asignadas a otras emisiones y emisores de deuda dentro del mismo país. Las NSRs están identificadas por un modificador de país ".nn" que indica el país al que se refieren, como ".mx" en el caso de México. Para mayor información sobre el enfoque de Moody's respecto de las calificaciones en escala nacional, favor de consultar la Metodología de Calificación de Moody's publicada en octubre de 2012 y titulada "Correspondencia de las Calificaciones en Escala Nacional a las Calificaciones en Escala Global de Moody's".

REVELACIONES REGULATORIAS

Moody's no recibió ni tomó en consideración una evaluación de terceros sobre la revisión "due diligence" realizada con respecto a los activos o instrumentos financieros subyacentes de estas transacciones referente al monitoreo de estas transacciones en los últimos seis meses.

Al emitir y monitorear estas calificaciones, Moody's de México S.A. de C.V. tomó en consideración la existencia y extensión de los acuerdos y mecanismos, de haberlos, para alinear los incentivos del originador, administrador, promotor y garante de los instrumentos con los de sus potenciales compradores.

Las calificaciones crediticias incorporan la perspectiva macroeconómica de Moody's y sus implicaciones en las variables clave que pueden incluir, sin limitar, tasas de interés, inflación, crecimiento económico, desempleo, desempeño de contrapartes, disponibilidad de crédito, cambios en las condiciones competitivas a nivel sector, oferta/demanda y márgenes, así como cambios específicos del emisor en cuanto a estructura de capital, posición competitiva, gobierno interno, perfil de riesgo y liquidez. Cualquier cambio inesperado en estas variables podría ocasionar cambios en el nivel de la calificación crediticia, incluso de varios escalones. Esta revelación incluye mayor información sobre la sensibilidad de la calificación ante supuestos específicos

Al emitir esta opinión crediticia, Moody's de México, S.A. de C.V. no tomó en consideración las calificaciones asignadas por otras agencias calificadoras a este emisor/instrumento o instrumentos subyacentes.

Para monitorear este crédito, Moody's tomó en consideración la información de desempeño contenida en los reportes del administrador y los reportes de distribución. Moody's obtiene los reportes de los administradores de estas transacciones de manera periódica, cuando menos anualmente.

Las fuentes de información utilizadas para determinar la calificación crediticia son las siguientes: partes involucradas en las calificaciones e información pública.

La calificación fue revelada a la entidad calificada antes de su publicación.

Para consultar la lista general de fuentes de información utilizadas en el proceso de calificación y la estructura y proceso de votación de los comités de calificación responsables de asignar y monitorear calificaciones, favor de entrar a la pestaña de Revelaciones en www.moodys.com.mx.

Con respecto a las calificaciones emitidas en un programa, serie o categoría/ tipo de deuda, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a cada calificación de un bono o nota de la misma serie o categoría/clase de deuda emitida con posterioridad o conforme a un programa para el cual las calificaciones son derivadas exclusivamente de calificaciones existentes, de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Con respecto a las calificaciones emitidas sobre una entidad proveedora de soporte, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes en relación a la acción de calificación referente al proveedor de soporte y en relación a cada acción de calificación particular de instrumentos cuyas calificaciones derivan de las calificaciones crediticias de la entidad proveedora de soporte. Con respecto a calificaciones provisionales, este anuncio proporciona aclaraciones regulatorias relevantes con relación a la calificación provisional asignada y en relación a la calificación definitiva que podría ser asignada con posterioridad a la emisión final de deuda, en cada caso en el que la estructura y términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de manera tal que hubieran afectado la calificación. Para mayor información, favor de consultar la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente en www.moodys.com.mx

Con respecto a cualquier entidad y/o instrumento calificado afectado que reciba apoyo crediticio directo de la(s) principal(es) entidad(es) a que se refiere esta acción de calificación, y cuyas calificaciones pudieran cambiar como resultado de esta acción de calificación, las revelaciones regulatorias serán aquellas asociadas con la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para efectos de las siguientes revelaciones, en caso de ser aplicables en la jurisdicción: Servicios Auxiliares, Revelación a la entidad calificada, Revelación de la entidad calificada.

Esta Calificación está sujeta a ser modificada al alza/baja con base en cambios futuros en la situación financiera del Emisor/Instrumento, y cualquier modificación se hará sin que Moody's de México, S.A. de C.V. acepte responsabilidad alguna en consecuencia.

Moody's considera que la calidad de la información disponible sobre la entidad, obligación o crédito calificado es satisfactoria para efectos de emitir una calificación.

Moody's adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza para asignar una calificación sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera confiables, incluyendo, cuando corresponde, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede, en toda ocasión, verificar o validar de manera independiente la información que recibe en su proceso de calificación.

Favor de consultar "Moody's Rating Symbols and Definitions" en la Página "Rating Process" en www.moodys.com para mayor información sobre el significado de cada categoría de calificación y la definición de incumplimiento y recuperación.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar la última acción de calificación y el historial de calificación. La fecha en que fueron publicadas por primera vez algunas calificaciones data de tiempos antes de que las calificaciones de Moody's fueran totalmente digitalizadas y es posible que no exista información exacta. Consecuentemente, Moody's proporciona una fecha que considera que es la más confiable y exacta con base en la información que tiene disponible. Para mayor información, visite nuestra página de "ratings disclosure" en nuestro portal www.moodys.com.

Favor de entrar a www.moodys.com para actualización de cambios del analista líder de calificación y de la entidad legal de Moody's que emitió la calificación.

Las calificaciones emitidas por Moody's de México son opiniones de la calidad crediticia de instrumentos y/o sus emisores y no son una recomendación para invertir en dichos instrumentos y/o emisor.

Favor de ir a la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para consultar las revelaciones regulatorias adicionales de cada calificación crediticia.

Gustavo Salaiz
Associate Analyst
Structured Finance Group
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
Mexico
JOURNALISTS: 001-888-779-5833
SUBSCRIBERS:52-55-1253-5700

Maria Muller
Senior Vice President/Manager
Structured Finance Group
JOURNALISTS: 212-553-0376
SUBSCRIBERS: 212-553-1653

Releasing Office:
Moody's de Mexico S.A. de C.V
Ave. Paseo de las Palmas
No. 405 - 502
Col. Lomas de Chapultepec
Mexico, DF 11000
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Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a "clientes mayoristas" según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a "clientes minoristas" según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas.

Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. ("MJKK") es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody's Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody's SF Japan K.K. ("MSFJ") es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-NRSRO. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no será apta para ciertos tipos de tratamiento en virtud de las leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del Comisionado FSA (Calificaciones), respectivamente.

Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación crediticias, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de opinión y calificación crediticia por unos honorarios que oscilan entre los JPY125.000 y los JPY250.000.000, aproximadamente.

Asimismo, MJKK y MSFJ disponen de políticas y procedimientos para garantizar los requisitos regulatorios japoneses.

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